2025 年 10 月 9 日，东方海外国际披露的前三季度营运概要显示，公司当期实现营业收入 67.0 亿美元，较 2024 年同期下降 8.3%。在全球航运市场运价承压的背景下，这一数据呈现出 “量增价跌” 的鲜明特征 —— 总载货量同比增长 4.7% 至 587.3 万 TEU，单箱平均运费却同比下滑 12.4% 至 1140 美元。分航线来看，太平洋与亚欧航线收入大幅缩水，而大西洋航线逆势高增，勾勒出航运巨头在市场波动中的生存图景。

　　业绩拆解：量价背离下的航线分化

　　东方海外前三季度的业绩表现，本质是 “运力扩张、运价下滑、航线分化” 三重因素交织的结果，核心数据的结构性差异尤为显著。

　　从整体运营来看，“量升价跌” 成为主旋律。公司前三季度运力同比提升 6.7%，总载货量同步增长 4.7%，但受全球航运市场供需关系影响，整体运载率同比下降 1.5 个百分点，单箱平均运费从 2024 年的 1301 美元降至 1140 美元。这一趋势在第三季度表现得更为突出：当季营收 22.64 亿美元，同比降幅扩大至 25.9%，单箱平均运费同比暴跌 26.5%，运载率较去年同期下降 2.8 个百分点。运力投放速度(前三季度 6.7%)快于载货量增长速度(4.7%)，进一步加剧了运价下行压力。

　　分航线维度看，四大主力航线呈现 “两降两升” 的分化格局，成为业绩波动的核心变量：

　　承压主力：太平洋与亚欧航线。作为营收占比最高的两大航线，两者同步遭遇收入下滑。太平洋航线前三季度营收 24.9 亿美元，同比下降 14.6%，尽管载货量增长 3.8% 至 158.4 万 TEU，但第三季度单航线收入同比降幅扩大至 33.2%，载货量甚至出现 4.7% 的同比下滑。亚欧航线表现更为疲软，前三季度营收 14.3 亿美元，同比下降 20.3%，载货量微降 0.5% 至 105.2 万 TEU，第三季度收入跌幅高达 38.3%。这两大航线的疲软直接拖累了整体营收表现。

　　增长引擎：大西洋航线。该航线成为唯一实现收入与载货量双高增的板块，前三季度营收 5.4 亿美元，同比激增 20.3%，载货量 42.0 万 TEU，同比增长 16.9%。第三季度增速进一步加快，载货量同比增长 22.8%，收入同比增长 25.4%，成为对冲其他航线下滑的关键力量。这一增长得益于欧美跨大西洋贸易需求的复苏，以及公司针对性的运力调配策略。

　　稳定基盘：亚洲区内 / 澳亚航线。作为载货量最大的航线(前三季度 281.7 万 TEU，占总载货量的 47.9%)，该航线保持了相对稳定的表现，前三季度营收 22.4 亿美元，同比增长 4.2%，载货量同比增长 5.6%。尽管第三季度受区域市场波动影响，收入同比下降 12.9%，但全年仍有望维持正增长，成为公司业绩的 “压舱石”。

　　动因解析：市场周期与战略布局的双重影响

　　东方海外的业绩分化，既是全球航运市场周期性波动的必然结果，也与公司自身的运力调整、绿色转型战略密切相关。

　　全球航运市场供需失衡是运价下滑的根本原因。2025 年以来，全球主要经济体贸易增速放缓，叠加航运公司前期大规模订造的船舶集中交付，导致市场运力过剩。以太平洋航线为例，中美贸易部分品类需求疲软，而行业整体运力投放持续增加，直接引发运价恶性竞争。亚欧航线则受欧洲通胀压力、能源价格波动等因素影响，货物流向发生调整，进一步加剧了运价下行压力。

　　航线资源的差异化调配成为应对市场变化的核心手段。面对太平洋与亚欧航线的疲软，东方海外主动向需求更旺盛的大西洋航线倾斜资源，通过加密班次、优化船期等方式提升载货量，最终实现收入与运量的同步增长。亚洲区内航线则依托区域制造业分工的稳定性，保持了相对平稳的货流，成为业绩的 “稳定器”。

　　绿色运力升级的短期投入也对成本端形成一定压力。前三季度，东方海外陆续接收 5 艘 16828 标准箱集装箱船，完成太平洋航线船舶的升级换代，并订造 14 艘 18500 标准箱甲醇双燃料动力集装箱船，加速推进船队绿色转型。尽管长期来看，大型化、低碳化船舶将降低单位运营成本，但短期内的船舶接收与订造成本，叠加新船磨合期间的运营调试支出，一定程度上影响了利润空间。

　　应对策略：降本、转型与布局并行

　　面对市场挑战，东方海外从运力优化、成本管控、绿色转型三个维度推进战略调整，为后续发展积蓄动能。

　　在运力与航线优化方面，公司采取 “收缩弱势航线、强化优势市场” 的策略。针对太平洋与亚欧航线的疲软，通过减少低效班次、合并重叠航线等方式控制运力投放，将释放的船舶资源向大西洋航线及亚洲区内高需求航线转移。前三季度大西洋航线载货量 16.9% 的增长，正是这一策略的直接成效。同时，依托中远海运集团的全球网络协同，加强与港口、货代企业的合作，提升舱位利用率与货物集运效率。

　　成本管控成为抵御运价下行的关键抓手。一方面，通过船舶大型化降低单位运输成本 —— 新接收的 16828 标准箱船舶，单箱运营成本较旧船降低约 12%;另一方面，优化燃油采购策略，通过长期协议锁定部分燃油价格，并借助甲醇双燃料船舶的技术优势，减少对传统燃油的依赖。此外，通过数字化系统提升航线规划、货物配载的精准度，将空驶率控制在行业较低水平。

　　绿色转型与长期布局同步推进。订造 14 艘甲醇双燃料动力集装箱船的举措，不仅响应了全球节能减排政策要求，更提前布局了未来低碳航运市场。随着国际海事组织(IMO)环保法规日趋严格，低碳船舶将在港口停靠、航线优先等方面获得更多政策倾斜，成为未来市场竞争的核心优势。同时，公司加强与能源企业的合作，探索甲醇燃料供应体系建设，确保新船交付后可快速投入合规运营。

　　行业展望：短期承压与长期机遇并存

　　从行业趋势来看，东方海外短期内仍将面临运价波动的压力，但长期随着供需关系改善与转型成效释放，有望实现业绩回升。

　　短期市场仍处调整期。2025 年第四季度，传统航运旺季效应可能不及预期，太平洋与亚欧航线运价或持续承压，公司整体营收增长仍面临挑战。但大西洋航线的高增长态势有望延续，亚洲区内航线的稳定性将继续发挥作用，预计全年业绩降幅将较前三季度收窄。

　　中长期机遇来自供需改善与结构升级。随着行业内部分低效运力的出清，以及全球贸易需求的逐步复苏，航运市场供需关系有望在 2026 年得到改善，运价存在回升空间。同时，公司绿色船队的逐步交付将降低单位成本，大西洋航线的持续发力与亚洲区内市场的深度渗透，将形成更均衡的航线布局，抵御单一市场波动的能力显著增强。

　　总体而言，东方海外前三季度 67 亿美元的营收背后，是航运市场周期波动与企业战略调整的深度交织。尽管短期面临运价下行压力，但凭借航线布局的优化、成本管控的强化与绿色转型的提前布局，其在全球航运市场中的竞争力将进一步巩固，为后续业绩反弹奠定基础。

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